如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流入之一。

50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润alt="连(lián)创33年(nián)高(gāo)位！除了股神(shén)青睐 日(rì)股爆发(fā)背后(hòu)还有哪(nǎ)些(xiē)“秘诀”？">

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润tè)的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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