国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大(dà)东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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