作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀>事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布(bù)了(le)4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回(huí)暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正常(cháng)水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及(jí)交通工(gōng)具(jù)用燃料价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏(piān)弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年同期(qī)高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生(shēng)产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价(jià)格波动带(dài)动国内(nèi)油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关(guān)行业价(jià)格(gé)结束(shù)自去(qù)年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环(huán)比变(biàn)动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下(xià)半年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回(huí)归(guī)至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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